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太阳纸业 (002078): 拟新建45万吨文化纸项目,纸浆持续扩产巩

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发表于 2019-7-13 22:28:11 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
太阳纸业 (002078): 太阳纸业:拟新建45万吨文化纸项目,纸浆持续扩产巩固核心优势
发布日期:2019年7月12日
事件:

? ? 公司发布公告:公司拟投资 20.16亿元在本部建设年产 45万吨特色文化用纸项目,预计 2021年 Q1投产,项目投产后预计可新增年收入 27.45亿元,利润 3.02亿元。

? ? 点评:

? ? 文化纸产能 2021年再增 45万吨,多元化纸种布局助力公司稳健发展。 公司文化纸龙头地位持续巩固, 目前公司文化纸产能 130万吨( 2021年预计新增 45万吨),铜版纸产能 100万吨,箱板纸 160万吨( 2020年预计新增 80万吨), 淋膜原纸 30万吨, 生活用纸 12万吨,文化纸产能扩张贡献业绩增量,多元化纸种布局驱动稳健发展。

? ? 纸价提升、浆价回落, 盈利逐渐修复。 节后木浆系纸陆续发布多轮涨价函, 5月前涨价已基本落实, 6月走势平稳,在文化纸需求淡季纸企依然发布 7月涨价函进行挺价,以防止淡季价格回落, 8、 9月份需求旺季价格仍有提升空间。 全球经济不景气影响木浆终端需求,成本端浆价下滑,公司二季度盈利大幅改善。海外浆厂 7月停机减产,但由于下游需求疲软及库存高位,浆价上涨动力不足。

? ? 推行林浆纸一体化,原材料优势持续巩固。 老挝二期项目 40万吨废纸浆已经试生产运回国内, 40万吨半化学浆, 10万吨木屑浆, 70万吨化机浆 (老挝化学浆当前转产 30万吨溶解浆),同时拟在广西新建子公司推行“林浆纸一体化”,公司原材料优势显着。

? ? 预计公司 2019-2020年 EPS 分别为 0.84、0.85元,对应 2019-2020年 PE 分别为 8.43、 8.3倍,考虑纸价提升、浆价下滑带动盈利修复,造纸业务扩张贡献业绩增量,制浆比例提升带来成本优势,维持“买入”评级。

? ? 风险提示: 纸价大幅波动,原材料价格大幅波动。

机构:太平洋证券股份有限公司

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